El entorno empresarial
Personas Fisicas, Morales y Corporaciones
Con el fin de entender mejor la función de los administradores financieros, es necesario que conozca los entornos en los cuales operan en nuestro país.. La forma en como están organizadas las compañías es uno de los aspectos del entorno empresarial en el que de deben de funcionar.
Existen una variedad de formas de organización empresarial, sin embargo, aquí mencionaremos cuatro formas básicas:
Empresas de un solo dueño (un propietario), Sociedades, corporaciones y sociedades de responsabilidad limitada.
Empresas de un solo dueño (personas físicas).
Estas empresas pertenecen a un único propietario, es decir, un solo individuo posee todos sus activos y es personalmente responsable de todos sus pasivos.Este tipo de empresas de un solo dueño se pueden establecer con relativa facilidad y porque el dueño es personalmente responsable de todas las obligaciones. Si la organización es demandada, la demanda procederá contra el dueño como persona y éste tendrá una responsabilidad ilimitada
Sociedades
Es Similar a una empresa de un solo dueño, salvo que tiene más de un propietario. Una de las ventajas de esta forma de organización empresarial es que, en lo que respecta a la titularidad, por medio de ésta, la organización puede obtener más capital.
En una sociedad general, todos los socios tienen una responsabilidad ilimitada; son responsables solidarios de todos los pasivos de la sociedad. Debido a que los socios pueden comprometer a las empresas con obligaciones, la selección de ellos debe ser muy cuidadosa. En la mayoría de las veces, éstas se regulan por medio de convenios formales o contratos de asociación,
En las sociedades limitadas, los socios aportan capital y su responsabilidad se limita a dichas aportaciones; no pueden perder más de lo que invirtieron. No obstante, por lo menos debe haber un socio general, cuya responsabilidad es ilimitada. Los socios limitados no participan en la operación de la empresa; ésta queda en manos del socio o socios generales. Los socios limitados son estrictamente inversionistas.
En una sociedad general, todos los socios tienen una responsabilidad ilimitada; son responsables solidarios de todos los pasivos de la sociedad. Debido a que los socios pueden comprometer a las empresas con obligaciones, la selección de ellos debe ser muy cuidadosa. En la mayoría de las veces, éstas se regulan por medio de convenios formales o contratos de asociación,
En las sociedades limitadas, los socios aportan capital y su responsabilidad se limita a dichas aportaciones; no pueden perder más de lo que invirtieron. No obstante, por lo menos debe haber un socio general, cuya responsabilidad es ilimitada. Los socios limitados no participan en la operación de la empresa; ésta queda en manos del socio o socios generales. Los socios limitados son estrictamente inversionistas.
El Entorno Fiscal
Impuesto Sobre la Renta de Personas Fisicas y Morales
Las sociedades (personas físicas y personas morales), están obligadas al pago de impuestos por los ingresos o utilidades, así como por las actividades que realizan, los impuestos no los deberíamos ver únicamente como un aspecto negativo, ya que sin ellos sería imposible llegar a vivir en una sociedad digna, Sin embargo los impuestos no dejan de ser una carga financiera tanto para los individuos como para las sociedades, ya que las administraciones gubernamentales ineficientes sobrecargan principalmente a las empresas con altas tasas y variados impuestos.
El Impuesto sobre la Renta, que es el Impuesto que grava los ingresos y utilidades tanto de personas físicas, como de personas morales, debido a que es el que mayor impacto tiene en las finanzas individuales o corporativas.
Personas Fisicas.
El Impuesto sobre la Renta, que es el Impuesto que grava los ingresos y utilidades tanto de personas físicas, como de personas morales, debido a que es el que mayor impacto tiene en las finanzas individuales o corporativas.
Personas Fisicas.
La ley del ISR reglamenta los ingresos que perciben las personas físicas por sueldos, por actividades empresariales y profesionales, ingresos por arrendamiento, así como otros ingresos menos frecuentes. En términos muy generales la mecánica para determinar la base gravable de las personas físicas es restarle a los ingresos percibidos, las deducciones permitidas por la autoridad fiscal. Dicha base se llevará a una tabla creciente, en relación al monto de ingresos, es decir las bases gravables de pocos montos se ubican en los niveles de tasas más bajas, las bases gravables de elevados montos se ubicarían en los niveles de las tasas más altas, hasta llegar a la tasa máxima.
La persona física con el fin de optimizar sus recursos deberá buscar la asesoría de los especialistas en la materia (contadores, fiscalistas, abogados) a fin de elaborar estrategias fiscales que le permitan realmente generar flujos de efectivo adicionales al minimizar el costo impositivo.
La persona física con el fin de optimizar sus recursos deberá buscar la asesoría de los especialistas en la materia (contadores, fiscalistas, abogados) a fin de elaborar estrategias fiscales que le permitan realmente generar flujos de efectivo adicionales al minimizar el costo impositivo.
Personas Morales
Las personas morales (sociedades mercantiles o corporaciones con fines lucrativos) en la actualidad están regidas por el Título I y Título II de la ley del Impuesto Sobre la renta, en estos títulos se plantea que estas empresas deberán pagar este impuesto a una tasa fija, el mecanismo para llegar a determinar la base gravable del impuesto en términos muy generales es el siguiente:
Las empresas a la hora de llevar a cabo la planeación de sus actividades, deben tomar muy en cuenta el aspecto impositivo, buscando las mejores estrategias fiscales que permitan obtener el costo impositivo más bajo posible. Para ello se requiere estar constantemente informado acerca de las disposiciones fiscales.
Una posible desventaja de las personas morales, en el aspecto fiscal. Es el hecho de que las ganancias se someten a doble tributación. Las compañías pagan impuesto sobre las utilidades generadas y los accionistas hacen lo mismo cuando se les pagan dividendos.
En este sentido el papel qué deberá jugar el área financiera en una empresa es el de llevar a cabo la planeación fiscal que permita elaborar estrategias que permitan aprovechar, las facilidades, exenciones, incentivos, estímulos y lagunas de la ley (nichos fiscales), que permitan en términos reales un costo impositivo más bajo, esto es que ayuden a la empresa a generar flujos de efectivo adicionales.
4.2.2 EL ENTORNO FINANCIERO
Todas las empresas operan dentro del sistema financiero, el cual está integrado por diferentes instituciones y mercados que dan servicio a empresas, personas y gobiernos. Cuando una compañía invierte temporalmente fondos ociosos en activos negociables, entra en contacto directo con los mercados financieros. La mayoría de las empresas recurren a los mercados financieros para solicitar financiamiento para invertir en activos.
Objetivo de los mercados financieros.- Los activos financieros existen en una economía porque los ahorros de varias personas, corporaciones o gobiernos, durante un lapso de tiempo difieren de sus inversiones en activos fijos como son casas, terrenos, edificios, equipos, inventarios y bienes duraderos. Si los ahorros fueran iguales a las inversiones en activos fijos para todas las unidades de la economía, éstas serían autosuficientes. El gasto corriente y las inversiones en activos fijos se pagarían con el ingreso corriente. Un activo financiero se crea sólo cuando la inversión de una unidad económica en activos fijos excede sus ahorros y financia este exceso mediante la contratación de empréstitos o la emisión de acciones. Evidentemente otra unidad económica debe de estar dispuesta a otorgar los préstamos. Esta interacción de prestatarios y prestamistas determina las tasas de interés. En una economía, las unidades con excedentes en ahorros proporcionan fondos a las unidades con déficit en ahorros. Este intercambio de fondos se hace evidente con los instrumentos de inversión o valores, que representan activos financieros para los tenedores y pasivos financieros para los emisores.
El propósito de los mercados financieros en una economía consiste en asignar de manera eficiente el ahorro a los usuarios finales. Si las unidades económicas que ahorran fueran las mismas que participan en la creación de capital, las economías podrían prosperar sin mercados financieros. Sin embargo, en las economías modernas, la mayoría de las empresas no financieras utilizan más de sus ahorros totales para invertirlos en activos fijos.
4.2.2.1.- MERCADOS FINANCIEROS
Son mecanismos para canalizar el ahorro a los inversionistas finales con necesidades de adquisición de activos fijos.
Mercado de dinero y capital.- Los mercados financieros se pueden dividir en dos: de dinero y capital. El mercado de dinero tiene que ver con la compra-venta de instrumentos gubernamentales o empresariales de corto plazo (menos de un año). En el mercado de capital se manejan instrumentos de deuda y valores especulativos (bonos y acciones) de plazo relativamente largo (más de un año).
Mercado primario y secundario.- En los mercados de dinero y de capital existen mercados primarios y secundarios, un mercado primario es un mercado de “nuevas emisiones “. En él, los recursos que se obtienen por la venta de valores nuevos fluyen de los ahorradores finales a los inversionistas finales en activos fijos. En un mercado secundario se compran y venden valores existentes. Las operaciones realizadas con este tipo de valores no aportan fondos adicionales para financiar inversiones de capital.
CLASIFICACION DE LOS MERCADOS SEGÚN SUS CARACTERÍSTICAS.
Según sus características, los mercados se clasifican en :
Mercado de dinero o deuda
Mercado de capitales
Mercado de metales
Mercado de divisas
Mercado de dinero.- Este tipo de mercado está formado por oferentes y demandantes de fondos a corto plazo. Por una parte existen particulares, empresas, gobiernos e intermediarios financieros que poseen fondos temporalmente ociosos que esperan les genere alguna utilidad y por otra parte, particulares, empresas y gobierno necesitan financiamientos adicionales.
Algunos instrumentos del mercado de dinero en el sistema financiero mexicano, son:
- Cuenta maestra
- Cetes
- Mesa de dinero
- Papel comercial
- Aceptaciones bancarias
Mercado de capitales.-Este mercado está constituido por la oferta y la demanda de fondos para ser utilizados a largo plazo, fondos que se emplearán en la adquisición de activos fijos y en la ejecución de programas que permitirán la existencia de las organizaciones.
Algunos de los instrumentos con que cuenta en México el mercado de capitales son los siguientes:
- Bonos bancarios de desarrollo industrial.
- Certificados de participación inmobiliaria
- Bonos bancarios de desarrollo.
- Obligaciones.
- Bonos ajustables del gobierno federal
- Petrobonos.
- Acciones de empresas cotizadas en la bolsa y CAPS.
- Etc.
Mercado de Metales preciosos.-Es el mercado especulativo por excelencia, ya que el comportamiento de la economía mundial altera el precio de los metales y la cotización internacional de los mismos, los instrumentos de inversión de México son:
- Certificados de plata
- Onzas troy de oro y plata.
- Cuentas bancarias en oro y plata
- Centenarios.
Mercado de divisas.- En este ámbito se negocian dólares estadounidenses en la modalidad de “liquidación mismo día”, 24 horas y 48 horas.
4.2.2.2.- CORREDORES FINANCIEROS
Algunas instituciones financieras llevan a cabo una función básica de corretaje. Cuando los corredores reúnen a las partes que requieren fondos con las que tienen ahorros no realizan una función directa de crédito, sino que actúan como promotores o intermediarios.
Los bancos de inversión.- Son intermediarios que se dedican a la venta de acciones y bonos corporativos. La función principal de un banco de inversión es adquirir valores nuevos de las empresas emisoras (al mayoreo) y luego revenderlos a los inversionistas (al detalle). Por este servicio los bancos de inversión reciben la diferencia, o diferencial de suscripción, entre el precio que pagan por los valores y el precio de reventa al público.
Los bancos hipotecarios.- Se dedican a adquirir y colocar hipotecas. Estas provienen directamente de personas y empresas o, mas comúnmente, de constructores y agentes inmobiliarios. A su vez, los bancos hipotecarios localizan instituciones y otros inversionistas para colocar sus hipotecas. Aunque estas instituciones por lo general no mantienen hipotecas en sus carteras durante mucho tiempo, casi siempre las administran para los inversionistas finales. Esto implica la recepción de pagos y el seguimiento de los retrasos, cobrando comisiones por este servicio.
4.2.2.3.- INTERMEDIARIOS FINANCIEROS
Los intermediarios financieros son instituciones financieras, como los bancos comerciales, las instituciones de ahorro, las compañías de seguros, los fondos de pensión, las compañías de fianzas y los fondos mutuos. Estos intermediarios se ubican entre los prestatarios y los prestamistas finales y convierten las reclamaciones directas en reclamaciones indirectas. Además, compran valores directos (o primarios) y, a su vez, emiten sus propios valores indirectos (o secundarios) al público.
La intermediación financiera es el proceso mediante el cual los ahorradores depositan fondos con los intermediarios financieros (en lugar de adquirir directamente acciones y bonos) y dejan que estos últimos los presten a los inversionistas finales. Siempre se piensa que la intermediación hace más eficientes los mercados mediante la reducción del costo y las inconveniencias a los usuarios de servicios financieros, o ambas cosas.
Instituciones de depósito.- Los bancos comerciales son la principal fuente de fondos para las empresas en general. Los bancos adquieren depósitos a la vista (cheques) y a plazo (ahorros) de personas, compañías y gobiernos y, al mismo tiempo, hacen préstamos e inversiones. Entre los préstamos otorgados están los temporales y otros préstamos a corto plazo, a plazo medio de hasta 5 años, y préstamos hipotecarios.
Compañías de seguros.- Existen dos tipos de seguros: seguros de bienes y contingencias, y seguros de vida. Estas recaudan pagos periódicos de asegurados a cambio de indemnizaciones en caso de que se presente alguna contingencia. Con los fondos que reúnen de los pagos de primas, las aseguradoras crean reservas, invierten tales reservas y una parte de su propio capital en activos financieros.
Las compañías de seguros de bienes y contingencias aseguran contra siniestros, robo, accidentes automovilísticos y contratiempos semejantes. Estás compañías invierten grandes cantidades de recursos en bonos municipales, los cuales devengan intereses exentos de impuestos. En menor medida, también invierten en acciones y bonos corporativos.
Las compañías de seguros de vida aseguran contra pérdida de la vida. Como la mortalidad de un importante grupo de personas es bastante predecible, estas compañías pueden invertir en valores de largo plazo, por lo tanto invierten importantes cantidades de recursos en bonos corporativos.
Las compañías de fianzas.- Ofrecen préstamos para el consumo a plazos, préstamos personales y prestamos prendarios a empresas. Estas compañías obtienen recursos mediante la emisión de acciones y a través de la concesión de créditos, algunos de los cuales son de largo plazo, pero en su mayoría provienen de bancos comerciales.
4.2.2.4.-EL MERCADO SECUNDARIO
La compra-venta de activos financieros ocurre en el mercado secundario. Las operaciones en este mercado no aumentan el total de los activos financieros sin amortizar, pero la presencia de un mercado secundario viable aumenta la liquidez de los activos financieros y, por ende, fomenta el mercado primario o directo de valores. Las bolsas organizadas, son un medio a través del cual se pueden igualar de manera eficiente las órdenes de compra y venta. En este proceso las fuerzas de la oferta y demanda determinan el precio.
El mercado no organizado forma parte del mercado secundario de acciones y bonos no cotizados en una bolsa de valores, además de algunos valores que si lo hacen. Está integrado por corredores e intermediarios dispuestos a comprar y vender valores a precios cotizados. Estos se han mecanizado demasiado y los participantes negocian a través de una red de telecomunicaciones. No se reúnen en ninguna parte como lo hacen en un mercado organizado. El servicio de cotización automatizada de la asociación nacional de agentes intermediarios bursátiles (NASDAQ) posee una red similar y las cotizaciones son instantáneas. Debido a los avances que ha habido en la electrónica, ésta ha cambiado la situación y muchas compañías prefieren manejar sus acciones en mercados no organizados a pesar de que califican para cotizar, porque sienten que tienen mejor margen de maniobra para comprar y vender órdenes.
4.2.2.5.-ASIGNACION DE FONDOS Y TASAS DE INTERES
La asignación de fondos en una economía se realiza fundamentalmente con base en el precio expresado en términos del rendimiento esperado. Aunque el proceso de asignación se ve afectado por el racionamiento del capital, restricciones gubernamentales, y limitaciones institucionales, los rendimientos esperados representan el mecanismo fundamental mediante el cual se equilibra la oferta y la demanda de determinado instrumento financiero en los mercados financieros. Si el riesgo se mantiene constante, las unidades económicas dispuestas a pagar el rendimiento esperado más alto son las que pueden utilizar los fondos. Si la gente es racional, las unidades económicas que ofrezcan los precios más elevados tendrán las oportunidades más prometedoras de inversión. Por lo anterior, los ahorros tenderán a asignarse de la manera más eficiente.
Riesgo de incumplimiento.- Cuando se hable de este riesgo, se alude al peligro de que el prestatario no pueda cubrir sus pagos de capital o intereses. Los inversionistas exigen una prima de riesgo para invertir en valores que no están exentos del peligro de falta de pago. Cuanto mayor sean las probabilidades de que el prestatario incurra en incumplimiento, más alto será el riesgo de fallo y la prima exigida por el mercado. Dos de las principales agencias calificadoras Moody´s Investors Service y Standard & Poor´s, asignan y publican grados alfabéticos para sus inversionistas:
MODY´S INVESTORS SERVICE STANDARD& POOR´S
Aaa La mejor calificación AAA Grado superior
Aa Alta calificación AA Grado alto
A Grado medio superior A Grado medio superior
Baa Grado medio BBB Grado medio
- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -
Ba Con algunos elementos especulativos
BB Especulativos
B Por lo general adolecen de las Características deseables de inversión
B Muy especulativas
Caa Inadecuadas; pueden estar en falta
CCC-CC Completamente especulativa
Ca Muy especulativas; muchas veces
C Reservados para bonos En falta renta que no generan intereses
C Calificación más baja
D En incumplimiento
En la tabla anterior se presentan las calificaciones que utilizan ambas instituciones. A los valores con grados mayores, considerados con niveles prácticamente nulos de riesgo de incumplimiento, se les asigna una calificación de triple A. Las calificaciones de crédito en las cuatro primeras categorías se consideran con “calidad de grado de inversión”. A los valores clasificados por debajo de las cuatro categorías principales se les conoce como valores de grado especulativo.
Comerciabilidad (liquidez).- La liquidez de un valor se relaciona con la capacidad del tenedor de convertirlo en efectivo. Las dimensiones de la comerciabilidad son dos: el precio de realización y la cantidad de tiempo que se requiere para vender el activo. Ambas se relacionan en el sentido de que muchas veces es posible vender un activo en un periodo breve si se hacen suficientes concesiones en el precio.
Vencimiento.- Los valores con el mismo riesgo de falta de pago, con una comerciabilidad similar y las mismas implicaciones fiscales, pueden intercambiarse con diferentes rendimientos. ¿Porqué? el ¨tiempo¨ es la respuesta. El vencimiento de un valor muchas veces puede tener un efecto significativo en el rendimiento o beneficio esperado.
Impositividad.- Otro de los factores que influyen en las diferencias observadas en los rendimientos de mercado, es el impacto diferencial de los impuestos (ISR)
Características de opciones.- Otra consideración es si un valor ofrece algunas opciones, como el privilegio de conversión o Warrants, que tras el ejercicio permiten a los inversionistas obtener acciones ordinarias. Si a los inversionistas se les dan opciones, las compañías emisoras deben ser capaces de solicitar préstamos a un costo de interés menor.
Inflación.- Además de los factores anteriores que afectan el rendimiento de un valor en relación con el otro, las expectativas de inflación influyen de manera importante en las tasas de interés en términos generales. Cuanto más elevada sea la inflación esperada, mayor será el rendimiento nominal del valor; y cuanto más baja sea la inflación esperada, menor será el rendimiento nominal. Comportamiento de los rendimientos sobre valores corporativos.- Las diferencias en el riesgo de incumplimiento, liquidez, vencimiento, Impositividad y características de opciones afectan el rendimiento de un valor en relación con el de otro, en determinado momento. Además, los rendimientos de los valores en sí (y, por tanto, el costo de los fondos para las empresas) variarán a lo largo del tiempo. Las fluctuaciones en las presiones de la oferta y la demanda en los mercados financieros, además de los cambios en las expectativas de inflación ayudan a entender la variabilidad de los rendimientos
Una posible desventaja de las personas morales, en el aspecto fiscal. Es el hecho de que las ganancias se someten a doble tributación. Las compañías pagan impuesto sobre las utilidades generadas y los accionistas hacen lo mismo cuando se les pagan dividendos.
En este sentido el papel qué deberá jugar el área financiera en una empresa es el de llevar a cabo la planeación fiscal que permita elaborar estrategias que permitan aprovechar, las facilidades, exenciones, incentivos, estímulos y lagunas de la ley (nichos fiscales), que permitan en términos reales un costo impositivo más bajo, esto es que ayuden a la empresa a generar flujos de efectivo adicionales.
4.2.2 EL ENTORNO FINANCIERO
Todas las empresas operan dentro del sistema financiero, el cual está integrado por diferentes instituciones y mercados que dan servicio a empresas, personas y gobiernos. Cuando una compañía invierte temporalmente fondos ociosos en activos negociables, entra en contacto directo con los mercados financieros. La mayoría de las empresas recurren a los mercados financieros para solicitar financiamiento para invertir en activos.
Objetivo de los mercados financieros.- Los activos financieros existen en una economía porque los ahorros de varias personas, corporaciones o gobiernos, durante un lapso de tiempo difieren de sus inversiones en activos fijos como son casas, terrenos, edificios, equipos, inventarios y bienes duraderos. Si los ahorros fueran iguales a las inversiones en activos fijos para todas las unidades de la economía, éstas serían autosuficientes. El gasto corriente y las inversiones en activos fijos se pagarían con el ingreso corriente. Un activo financiero se crea sólo cuando la inversión de una unidad económica en activos fijos excede sus ahorros y financia este exceso mediante la contratación de empréstitos o la emisión de acciones. Evidentemente otra unidad económica debe de estar dispuesta a otorgar los préstamos. Esta interacción de prestatarios y prestamistas determina las tasas de interés. En una economía, las unidades con excedentes en ahorros proporcionan fondos a las unidades con déficit en ahorros. Este intercambio de fondos se hace evidente con los instrumentos de inversión o valores, que representan activos financieros para los tenedores y pasivos financieros para los emisores.
El propósito de los mercados financieros en una economía consiste en asignar de manera eficiente el ahorro a los usuarios finales. Si las unidades económicas que ahorran fueran las mismas que participan en la creación de capital, las economías podrían prosperar sin mercados financieros. Sin embargo, en las economías modernas, la mayoría de las empresas no financieras utilizan más de sus ahorros totales para invertirlos en activos fijos.
4.2.2.1.- MERCADOS FINANCIEROS
Son mecanismos para canalizar el ahorro a los inversionistas finales con necesidades de adquisición de activos fijos.
Mercado de dinero y capital.- Los mercados financieros se pueden dividir en dos: de dinero y capital. El mercado de dinero tiene que ver con la compra-venta de instrumentos gubernamentales o empresariales de corto plazo (menos de un año). En el mercado de capital se manejan instrumentos de deuda y valores especulativos (bonos y acciones) de plazo relativamente largo (más de un año).
Mercado primario y secundario.- En los mercados de dinero y de capital existen mercados primarios y secundarios, un mercado primario es un mercado de “nuevas emisiones “. En él, los recursos que se obtienen por la venta de valores nuevos fluyen de los ahorradores finales a los inversionistas finales en activos fijos. En un mercado secundario se compran y venden valores existentes. Las operaciones realizadas con este tipo de valores no aportan fondos adicionales para financiar inversiones de capital.
CLASIFICACION DE LOS MERCADOS SEGÚN SUS CARACTERÍSTICAS.
Según sus características, los mercados se clasifican en :
Mercado de dinero o deuda
Mercado de capitales
Mercado de metales
Mercado de divisas
Mercado de dinero.- Este tipo de mercado está formado por oferentes y demandantes de fondos a corto plazo. Por una parte existen particulares, empresas, gobiernos e intermediarios financieros que poseen fondos temporalmente ociosos que esperan les genere alguna utilidad y por otra parte, particulares, empresas y gobierno necesitan financiamientos adicionales.
Algunos instrumentos del mercado de dinero en el sistema financiero mexicano, son:
- Cuenta maestra
- Cetes
- Mesa de dinero
- Papel comercial
- Aceptaciones bancarias
Mercado de capitales.-Este mercado está constituido por la oferta y la demanda de fondos para ser utilizados a largo plazo, fondos que se emplearán en la adquisición de activos fijos y en la ejecución de programas que permitirán la existencia de las organizaciones.
Algunos de los instrumentos con que cuenta en México el mercado de capitales son los siguientes:
- Bonos bancarios de desarrollo industrial.
- Certificados de participación inmobiliaria
- Bonos bancarios de desarrollo.
- Obligaciones.
- Bonos ajustables del gobierno federal
- Petrobonos.
- Acciones de empresas cotizadas en la bolsa y CAPS.
- Etc.
Mercado de Metales preciosos.-Es el mercado especulativo por excelencia, ya que el comportamiento de la economía mundial altera el precio de los metales y la cotización internacional de los mismos, los instrumentos de inversión de México son:
- Certificados de plata
- Onzas troy de oro y plata.
- Cuentas bancarias en oro y plata
- Centenarios.
Mercado de divisas.- En este ámbito se negocian dólares estadounidenses en la modalidad de “liquidación mismo día”, 24 horas y 48 horas.
4.2.2.2.- CORREDORES FINANCIEROS
Algunas instituciones financieras llevan a cabo una función básica de corretaje. Cuando los corredores reúnen a las partes que requieren fondos con las que tienen ahorros no realizan una función directa de crédito, sino que actúan como promotores o intermediarios.
Los bancos de inversión.- Son intermediarios que se dedican a la venta de acciones y bonos corporativos. La función principal de un banco de inversión es adquirir valores nuevos de las empresas emisoras (al mayoreo) y luego revenderlos a los inversionistas (al detalle). Por este servicio los bancos de inversión reciben la diferencia, o diferencial de suscripción, entre el precio que pagan por los valores y el precio de reventa al público.
Los bancos hipotecarios.- Se dedican a adquirir y colocar hipotecas. Estas provienen directamente de personas y empresas o, mas comúnmente, de constructores y agentes inmobiliarios. A su vez, los bancos hipotecarios localizan instituciones y otros inversionistas para colocar sus hipotecas. Aunque estas instituciones por lo general no mantienen hipotecas en sus carteras durante mucho tiempo, casi siempre las administran para los inversionistas finales. Esto implica la recepción de pagos y el seguimiento de los retrasos, cobrando comisiones por este servicio.
4.2.2.3.- INTERMEDIARIOS FINANCIEROS
Los intermediarios financieros son instituciones financieras, como los bancos comerciales, las instituciones de ahorro, las compañías de seguros, los fondos de pensión, las compañías de fianzas y los fondos mutuos. Estos intermediarios se ubican entre los prestatarios y los prestamistas finales y convierten las reclamaciones directas en reclamaciones indirectas. Además, compran valores directos (o primarios) y, a su vez, emiten sus propios valores indirectos (o secundarios) al público.
La intermediación financiera es el proceso mediante el cual los ahorradores depositan fondos con los intermediarios financieros (en lugar de adquirir directamente acciones y bonos) y dejan que estos últimos los presten a los inversionistas finales. Siempre se piensa que la intermediación hace más eficientes los mercados mediante la reducción del costo y las inconveniencias a los usuarios de servicios financieros, o ambas cosas.
Instituciones de depósito.- Los bancos comerciales son la principal fuente de fondos para las empresas en general. Los bancos adquieren depósitos a la vista (cheques) y a plazo (ahorros) de personas, compañías y gobiernos y, al mismo tiempo, hacen préstamos e inversiones. Entre los préstamos otorgados están los temporales y otros préstamos a corto plazo, a plazo medio de hasta 5 años, y préstamos hipotecarios.
Compañías de seguros.- Existen dos tipos de seguros: seguros de bienes y contingencias, y seguros de vida. Estas recaudan pagos periódicos de asegurados a cambio de indemnizaciones en caso de que se presente alguna contingencia. Con los fondos que reúnen de los pagos de primas, las aseguradoras crean reservas, invierten tales reservas y una parte de su propio capital en activos financieros.
Las compañías de seguros de bienes y contingencias aseguran contra siniestros, robo, accidentes automovilísticos y contratiempos semejantes. Estás compañías invierten grandes cantidades de recursos en bonos municipales, los cuales devengan intereses exentos de impuestos. En menor medida, también invierten en acciones y bonos corporativos.
Las compañías de seguros de vida aseguran contra pérdida de la vida. Como la mortalidad de un importante grupo de personas es bastante predecible, estas compañías pueden invertir en valores de largo plazo, por lo tanto invierten importantes cantidades de recursos en bonos corporativos.
Las compañías de fianzas.- Ofrecen préstamos para el consumo a plazos, préstamos personales y prestamos prendarios a empresas. Estas compañías obtienen recursos mediante la emisión de acciones y a través de la concesión de créditos, algunos de los cuales son de largo plazo, pero en su mayoría provienen de bancos comerciales.
4.2.2.4.-EL MERCADO SECUNDARIO
La compra-venta de activos financieros ocurre en el mercado secundario. Las operaciones en este mercado no aumentan el total de los activos financieros sin amortizar, pero la presencia de un mercado secundario viable aumenta la liquidez de los activos financieros y, por ende, fomenta el mercado primario o directo de valores. Las bolsas organizadas, son un medio a través del cual se pueden igualar de manera eficiente las órdenes de compra y venta. En este proceso las fuerzas de la oferta y demanda determinan el precio.
El mercado no organizado forma parte del mercado secundario de acciones y bonos no cotizados en una bolsa de valores, además de algunos valores que si lo hacen. Está integrado por corredores e intermediarios dispuestos a comprar y vender valores a precios cotizados. Estos se han mecanizado demasiado y los participantes negocian a través de una red de telecomunicaciones. No se reúnen en ninguna parte como lo hacen en un mercado organizado. El servicio de cotización automatizada de la asociación nacional de agentes intermediarios bursátiles (NASDAQ) posee una red similar y las cotizaciones son instantáneas. Debido a los avances que ha habido en la electrónica, ésta ha cambiado la situación y muchas compañías prefieren manejar sus acciones en mercados no organizados a pesar de que califican para cotizar, porque sienten que tienen mejor margen de maniobra para comprar y vender órdenes.
4.2.2.5.-ASIGNACION DE FONDOS Y TASAS DE INTERES
La asignación de fondos en una economía se realiza fundamentalmente con base en el precio expresado en términos del rendimiento esperado. Aunque el proceso de asignación se ve afectado por el racionamiento del capital, restricciones gubernamentales, y limitaciones institucionales, los rendimientos esperados representan el mecanismo fundamental mediante el cual se equilibra la oferta y la demanda de determinado instrumento financiero en los mercados financieros. Si el riesgo se mantiene constante, las unidades económicas dispuestas a pagar el rendimiento esperado más alto son las que pueden utilizar los fondos. Si la gente es racional, las unidades económicas que ofrezcan los precios más elevados tendrán las oportunidades más prometedoras de inversión. Por lo anterior, los ahorros tenderán a asignarse de la manera más eficiente.
Riesgo de incumplimiento.- Cuando se hable de este riesgo, se alude al peligro de que el prestatario no pueda cubrir sus pagos de capital o intereses. Los inversionistas exigen una prima de riesgo para invertir en valores que no están exentos del peligro de falta de pago. Cuanto mayor sean las probabilidades de que el prestatario incurra en incumplimiento, más alto será el riesgo de fallo y la prima exigida por el mercado. Dos de las principales agencias calificadoras Moody´s Investors Service y Standard & Poor´s, asignan y publican grados alfabéticos para sus inversionistas:
MODY´S INVESTORS SERVICE STANDARD& POOR´S
Aaa La mejor calificación AAA Grado superior
Aa Alta calificación AA Grado alto
A Grado medio superior A Grado medio superior
Baa Grado medio BBB Grado medio
- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -
Ba Con algunos elementos especulativos
BB Especulativos
B Por lo general adolecen de las Características deseables de inversión
B Muy especulativas
Caa Inadecuadas; pueden estar en falta
CCC-CC Completamente especulativa
Ca Muy especulativas; muchas veces
C Reservados para bonos En falta renta que no generan intereses
C Calificación más baja
D En incumplimiento
En la tabla anterior se presentan las calificaciones que utilizan ambas instituciones. A los valores con grados mayores, considerados con niveles prácticamente nulos de riesgo de incumplimiento, se les asigna una calificación de triple A. Las calificaciones de crédito en las cuatro primeras categorías se consideran con “calidad de grado de inversión”. A los valores clasificados por debajo de las cuatro categorías principales se les conoce como valores de grado especulativo.
Comerciabilidad (liquidez).- La liquidez de un valor se relaciona con la capacidad del tenedor de convertirlo en efectivo. Las dimensiones de la comerciabilidad son dos: el precio de realización y la cantidad de tiempo que se requiere para vender el activo. Ambas se relacionan en el sentido de que muchas veces es posible vender un activo en un periodo breve si se hacen suficientes concesiones en el precio.
Vencimiento.- Los valores con el mismo riesgo de falta de pago, con una comerciabilidad similar y las mismas implicaciones fiscales, pueden intercambiarse con diferentes rendimientos. ¿Porqué? el ¨tiempo¨ es la respuesta. El vencimiento de un valor muchas veces puede tener un efecto significativo en el rendimiento o beneficio esperado.
Impositividad.- Otro de los factores que influyen en las diferencias observadas en los rendimientos de mercado, es el impacto diferencial de los impuestos (ISR)
Características de opciones.- Otra consideración es si un valor ofrece algunas opciones, como el privilegio de conversión o Warrants, que tras el ejercicio permiten a los inversionistas obtener acciones ordinarias. Si a los inversionistas se les dan opciones, las compañías emisoras deben ser capaces de solicitar préstamos a un costo de interés menor.
Inflación.- Además de los factores anteriores que afectan el rendimiento de un valor en relación con el otro, las expectativas de inflación influyen de manera importante en las tasas de interés en términos generales. Cuanto más elevada sea la inflación esperada, mayor será el rendimiento nominal del valor; y cuanto más baja sea la inflación esperada, menor será el rendimiento nominal. Comportamiento de los rendimientos sobre valores corporativos.- Las diferencias en el riesgo de incumplimiento, liquidez, vencimiento, Impositividad y características de opciones afectan el rendimiento de un valor en relación con el de otro, en determinado momento. Además, los rendimientos de los valores en sí (y, por tanto, el costo de los fondos para las empresas) variarán a lo largo del tiempo. Las fluctuaciones en las presiones de la oferta y la demanda en los mercados financieros, además de los cambios en las expectativas de inflación ayudan a entender la variabilidad de los rendimientos
